估值仅1.93倍PB，模式焕新，个股表现分化

平安证券发布2022年券商业投资策略，复盘2021年A股券商板块表现，政策提供行业估值支撑，个股表现分化平安证券指出，从当前时点来看，财富管理主线短期更为明确，长期来看，重资产业务发展势在必行截至2021年11月30日，行业2021年估值仅1.93倍PB，仍位于行业中枢之下，具备较高配置价值建议关注财富管理主线优质标的东方财富，东方证券，以及综合实力持续领先行业的中金公司，中信证券

2021年，受货币政策稳中偏松，市场风格切换，大宗商品价格波动等因素影响，全年券商板块平均PB在1.90—2.60之间波动，估值处于低位，但个股分化明显。

总体来看，财富管理主线明确，公募基金子公司对券商利润贡献持续提升，独具渠道优势的东方财富，及兼具产品，渠道和客户比较优势的东方证券，广发证券，兴业证券较券商指数形成超额收益。与此同时，零售，TMT，高科技等行业的公司也开始关注ESG领域的战略。

轻资产业务:财富管理转型加速。普华永道中美跨国企业业务部管理合伙人袁遵华向21世纪经济报道等记者指出，不少在华美国企业和非中国跨国公司加强了对数字技术的投入，积极参与这一领域的竞争。。

居民财富增长迅速，房地产投资属性弱化，资管新规落地，基金投顾试点放开等综合因素助力财富管理市场扩容券商传统轻资产业务以通道业务为主，盈利能力下滑，伴随着资本市场改革深化，To C通道业务向综合财富管理转型升级，2020年证券行业实现代销金融产品收入134.38亿元，在经纪业务收入中占比不断提升券商流量有限，但客户风险偏好较高，高净值客户和富裕客户基础好，代销及自有产品体系丰富，权益类产品服务能力最强，形成权益类财富管理的比较优势

重资产业务:以权益衍生品为主的新业务兴起。

当前时点来看，财富管理主线短期更为明确，长期来看，重资产业务发展势在必行。

截至2021年11月30日，行业2021年估值仅1.93倍PB，仍位于行业中枢之下，具备较高配置价值建议关注财富管理主线优质标的东方财富，东方证券，以及综合实力持续领先行业的中金公司，中信证券