进入销售旺季、Q2实现盈利蓝思科技迎来业绩拐点
导读:2022年8月25日晚，兰斯科技发布半年度财报报告期内，公司实现营业收入191.83亿元，净利润—3.05亿元乍一看，利润暂时处于亏损状态原因是上半年消费电子行业淡季需求放缓，年初疫情影响智能汽车产销，疫情控制导致东莞兰斯3—4月停产三周但从单季度财务数据来看，2022Q2公司已经开始实现盈利，公司很可能进入业绩拐点的初始阶段接下来我们就对公司的财务数据进行具体的分析和思考
财务角度:单季度归母利润已扭亏为盈，进入业绩拐点的重要时期。
扭亏为盈虽然从中报来看，公司上半年仍处于亏损状态，但回过头来看，最近三个季度公司营业收入已经恢复增长值得注意的是，2021Q4是消费电子销售旺季，因此单季度收入较高，剔除季节影响后呈现季度增长盈利规模方面，公司2022Q2已扭亏为盈，净利润1.07亿元相信伴随着疫情的有效控制和下半年销售旺季的到来，公司的收入和利润将继续增加
加大R&D投资，锁定未来为了保持或加强产品市场竞争力，提高市场份额，公司一直非常重视研发，今年上半年，公司R&D费用率再创新高，达到6.91%在R&D战略方面，除了产品创新和对智能汽车和光伏的投资，公司特别关注智能制造方向的R&D，以提高公司的整体运营能力最值得一提的是兰斯智能和兰斯在软硬件集成上的不断突破持续的R&D投资短期内也影响当期利润，长期来看，无论是收入端还是成本端都会给公司带来更好的投资回报
现金流充沛，业务应变能力强了解公司利润的整体趋势和未来可能的演变，再看公司的负债和现金流首先，公司最近几年来资产负债率持续下降截至2022H1，公司资产负债率已降至44.06%，整体资产结构保持非常良好的状态其次，公司现金比例保持稳定，说明现金流充裕在具体计算现金比率时，分母端流动负债包括应付账款和其他经营负债如果排除经营性负债的影响，公司的流动性要好于各项指标基于公司现金流的充裕和负债的持续改善，其经营韧性非常强，不存在明显的财务风险
从财务角度来看，兰斯科技归母的单季度利润已经扭亏为盈管理费用和财务费用的减少加强了成本控制，而销售费用和R&D费用的增加锁定了未来的业绩现金流充裕，负债持续改善，有助于公司稳健经营整体来看，公司已经进入业绩拐点的重要时期是财务管理的结果，良好的财务走势离不开企业的实际表现接下来我们简单梳理一下公司的业务逻辑
完善的产品体系和广泛的应用领域推动业绩持续增长。
公司深耕电子行业多年，产品体系逐渐多元化按照产业链的划分，公司业务主要涵盖上游原材料，设备，智能制造软件等中游包括玻璃，金属，蓝宝石，陶瓷等外部结构件，以及触控模组，摄像头模组终端主要应用在消费电子，新能源汽车，光伏等方向
加强产业链上游的成本控制，未来有望降低运营成本和管理费用公司的部分原材料早已自产自销此外，公司还分别成立了兰斯智能和兰斯集成，专注于智能装备和智能制造软件及系统，帮助公司实现智能制造的战略目标目前，蓝色智能的许多工业机器人，自动化设备和专用设备都供应给集团公司平均而言，这些设备的内部采购成本比外部采购成本至少低30%采购成本低直接降低了后续各期的折旧成本兰斯智能2022H1实现营收3.75亿元，较2021年同期的1.83亿元翻了一番，表明兰斯智能与公司的协同效应越来越高蓝色集成主要是将公司制造与工业互联网，云计算，人工智能技术相结合，提升智能制造水平提高智能制造水平的直接好处是节省人力成本其次，由于软件对整个生产过程和各个环节进行监控，可以更好地掌握各个环节的材料，生产周期和产品质量经过数据积累，可以节省整个决策和生产管理流程，提高公司整体生产运营效率公司布局上游原材料，设备，软件的战略意义体现在财务上直接降低成本费用
产品体系完善，满足客户个性化需求，稳定市场份额公司深耕电子产业链多年，产品体系持续丰富目前公司产品包括玻璃，金属，陶瓷，蓝宝石，塑料等外观保护件，指纹模块，触控模块，汽车玻璃，光伏玻璃，XR等结构件此外，最近几年来，公司布局了手机，智能穿戴等智能终端的整机组装业务，完成了产业链最后的拼图从产品体系来看，公司的服务从最初的原材料，到多样化的中间结构，再到最后的整机组装，都是全产业链对于下游品牌客户，既减少了供应链采购时间长的问题，又解决了客户根据不同车型，不同价位配置不同产品的选择需求公司丰富的产品矩阵满足了下游客户的一站式采购需求，最大程度加强了客户粘性，促进了公司市场份额的稳定提升
应用领域广阔，智能汽车和光伏行业的高景气度为业绩增长打开新空间公司的产品应用领域也处于不断迭代的状态从最开始的智能手机，笔记本电脑，逐渐延伸到平板电脑，智能手表，XR等新型消费电子产品此外，还拓展到智能汽车，光伏玻璃，充电桩保护件等新领域因此，只要几乎所有涉及电子，智能产品的终端都使用公司产品，未来伴随着智能家居，智慧城市等热点领域的快速发展，公司的应用领域有望继续扩大在广阔的应用前景下，兰斯技术未来可能会开辟新的增长空间
XR，智能手表的增长和新机的发布共同帮助公司进入销售旺季。
苹果和华为将在9月发布一系列新机，供应链将进入销售旺季据业内人士和公司官方消息，苹果iPhone 14系列和华为Mate 50系列将于9月初举行新机发布会据IDC统计，2022年上半年苹果出货量为1.01亿部伴随着新机的发布，苹果手机出货量在下半年达到了销售高峰根据市场多家机构的研究数据，在4000元以上的国内市场，苹果的占比已经从2020年的51%上升到2021年的61%预计到2022年苹果的份额将提升至75%，可见苹果在国内高端市场几乎是领头羊根据以往经验，当行业龙头企业发布新机时，整个手机供应链企业都会提前进入紧张备货状态兰斯科技作为领先的消费电子公司和苹果的大供应商，也将进入业绩发布期
XR出货加速继智能手机之后，消费电子新物种XR广受市场关注同时，XR也是元宇宙概念的入口设备因此，各大企业争相进入市场，行业经过几年的盘整，进入良性上升通道据媒体报道，苹果和Meta将很快发布混合现实的MR耳机，这将引领个人计算设备从PC和智能手机向头戴式可穿戴设备的转变根据IDC的预测，22年全球VR头戴设备出货量有望达到1390万台，26年达到3400万台，复合增长率为25.1%，呈现加速增长趋势另外，从内容上看，根据VR陀螺统计，截至2月22日，VR内容量最大的是Steam平台，游戏和应用共计6371款，其中VR独占5275款，VivePort平台内容为2765个，其中游戏1013个，应用1752个，OculusPC平台2月1388，其中游戏916，应用472，从软硬件内容的增长趋势来看，未来XR出货量有望加速，公司也将充分受益
新能源汽车持续高景气，智能汽车业务价值多屏大屏提升。
新能源汽车销量大幅增长新能源汽车销量持续高速增长2021年整体销量增长1.6倍后，2022年1—7月中国新能源汽车销量仍高达319.4万辆，同比增长116%这也伴伴随着上半年疫情对整个汽车产业链的影响如果消除这种影响，会取得更好的效果，汽车销量的高增长会增加整个上游供应链产品的需求
政策支持不会减少，新能源汽车销量会增加最近几天，全国人大决定将已延期两次，今年年底到期的新能源汽车购置税免征政策推迟至明年底实施，预计新增免税1000亿元新能源汽车免征购置税政策自2014年9月开始实施，2017年，2020年，2022年三次延期根据现行政策，车辆购置税为应税车辆计税价值的10%，约为含增值税车辆价格的8.85%由于新能源汽车价格仍普遍高于同级别燃油车，在完全实现油电平价之前，免征购置税，国家和地方购车补贴，限牌区域新能源牌照等各项优惠政策有望继续推动新能源汽车消费此外，多部门联合组织消费品行业三品全国巡展，启动新一轮新能源汽车下乡，也将刺激新能源汽车的销售
大屏幕和多屏的趋势带动了显示屏的需求在汽车销量高增长的同时，智能驾驶舱是未来第三生活空间和人机交互的主要入口未来更多的产品差异化将集中在智能驾驶舱上，因此智能驾驶舱的需求众多从最近的理想L9，蔚来二代新车，鸿蒙系统驾驶舱等例子可以看出一个明显的趋势中国自主品牌在智能驾驶舱投入的材料成本，生态应用，场景创新已经超过海外车企以驾驶舱的中控屏为例大屏多屏的趋势逐渐加快10寸及以上中控屏占比从2018年的17%提升至2022Q2的84%大屏幕速度极快另一方面，汽车屏幕的数量稳步增长目前市场仍以1—2屏为主，但2屏以上汽车数量增长迅速1屏和2屏汽车销量占比分别为52%和40%，3屏汽车销量占比2.31%此外，HUD，全液晶仪表，天目玻璃等智能驾驶舱普及率显著提升伴随着车辆展示的增加，兰斯技术在智能汽车领域的价值将不断增加
光伏玻璃有技术优势，充分享受装机量的快速提升。
光伏装机容量大幅增长在双碳背景下，光伏轨道将迎来高度繁荣已成为市场共识根据前瞻产业研究院的统计和预测，2022年全球光伏装机容量有望达到220.33GW，呈现快速增长趋势光伏装机容量的增加带动了光伏玻璃需求的快速扩张
光伏行业资产周转率低，资金壁垒高光伏生产项目的建设需要大量的资金，如生产设备费用，原料储存，环保费用，销售费用等主导行业的资产周转率一般低于0.7，属于资金密集型行业，新进入者门槛较高所以像兰斯科技这样的龙头企业和资金流充裕的企业更有优势
轻量化+大尺寸考验企业的技术积累，稳定客户关系的资质需要认证光伏平价时代，轻量化大尺寸超薄减反射玻璃带来的发电效率增益的重要性与日俱增在薄片化的趋势下，技术水平高的企业可以更好地满足玻璃钢化，抗弯，抗冲击的生产工艺要求，也可以凭借优质的减反射镀膜技术获得更高的玻璃透过率同时，客户对光伏玻璃供应商有严格的资质认证，兰斯科技在消费电子领域积累了大量超薄玻璃生产的经验和专利，加快了公司光伏玻璃业务的市场拓展节奏
总结:根据公司单季度财务数据，公司已经扭亏为盈，进入业绩拐点的重要时刻公司完善的产品体系和应用领域的不断拓展将支撑公司未来的业绩增长下游新机即将发布，公司将进入销售旺季汽车和光伏行业的高度景气将给公司带来新的增长空间基于以上分析，我们认为兰斯科技的基本面有望继续改善
